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中信保誠:市場反彈有望延續 關注地產家電早周期板塊

2019-09-24 16:54 來源:中國網

8月經濟進一步回落,國內經濟仍面臨加大的下行壓力,但國內外宏觀政策寬松(歐央行降息+重啟QE),中美貿易磋商前信號偏暖,A股短期仍處于密集催化的友好窗口期。市場波動可能會有所加大,但靴子落地之前仍存在較強預期支撐,市場反彈有望延續。

經濟數據顯示,1-8月固定資產投資同比增長5.5%,環比回落0.2個百分點。地產投資小幅下行,制造業投資也環比回落0.7個百分點。專項債放量及基數走低支撐基建增速小幅回升0.3個百分點。消費跟隨汽車回落而再度回落,后續消費總體仍將維持弱平穩。工業生產仍偏疲弱,8月工業增加值環比回落0.4個百分點至4.4%,受下游需求偏弱拖累,工業企業延續去庫存,預計后續生產仍將偏弱。

PPI通縮進一步加深,但豬周期推動CPI結構性通脹,8月以來,豬肉價格進入飆漲階段,當月環比上漲23.1%,推動CPI環比上漲約0.62個百分點;預計年底破3概率較大,若豬油共振壓力更大。

市場穩增長訴求上升,政策逆周期調節力度加大。8月社融投放1.98萬億,同比多增400億元,社融增速持平在10.7%,好于預期。人民幣信貸投放1.21萬億,略好于預期。宏觀流動性合理充裕,8月社融好于預期,后續寬信用專項債和基建是關鍵。

從市場資金面來看,增量資金小幅回落,但兩融和外資有所回升,股權融資規模下降,市場資金面維持弱平穩。截至9月12日,兩融余額9650億元,環比回升近700億元,再度接近萬億大關。兩融成交占比10%,較前期也有所回升。8月陸股通凈流入132億元,環比7月基本持平。但9月凈流入明顯增加,前2周凈流入389億元。

企業盈利方面,A股營收增速持續下滑,凈利潤增速環比有所回落,ROE仍延續下行,后續仍將底部波動。但當前全部A股估值(PE_TTM)17.6倍左右,滬深300(PE_TTM)12.4倍,處于11年以來的均值略偏上位置,仍處2007年以來歷史偏低水平。

從外部環境來看,伴隨各國宏觀政策寬松,前期過度悲觀的經濟下行預期邊際緩和,美股、美債、金價同步上漲,原油、銅等國際大宗商品價格短期震蕩企穩。中美貿易磋商前信號偏暖,據外媒報道,中美10月存在達成階段性協議的可能性。國常會強調逆周期調節,降準落地,降息可期,宏觀政策邊際寬松方向不變。

我們預計市場反彈有望延續。配置上,前期流動性寬松預期和風險偏好提升更有利于成長和券商,后續如果寬松政策逐步落地,經濟復蘇預期可能會有所發酵,行情短期有望向早周期板塊擴散,短期建議適度均衡配置科技成長、券商和早周期板塊(地產、家電等)。

(責任編輯:康博)

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